2024年成绩根本契合预期。公司于2月26日盘后发布年报，2024年公司完结经营收入56.2亿元，同比增加44.5%；完结毛利率48.9%，同比下滑3pcts；完结归母净利润11.5亿元，同比增加26.7%。对应四季度公司完结盈余收入16.4亿元，同/环比分别上升44.1%/4.3%；完结毛利率49.8%，同/环比分别上升0.7/4.7pcts；完结归母净利润3.95亿元，同/环比分别上升66%/25.4%。公司2024年成绩根本契合咱们此前预期，反映中国大陆对半导体设备需求保持旺盛（中国大陆营收同比增47.5%），和公司出售交货和调试检验继续推动。

  整理洗刷设备继续高增。从公司产品结构来看，清洗设备仍是公司主力设备，在丰满订单和加速交付下营收完结高增（营收同比增加55.2%至40.6亿元，毛利率同比小幅下滑1.1pcts至46.2%）；一起，后道先进封装设备在低基期效应下相同完结有力修正，但产品毛利率下滑较多，或反映竞赛加重、产品降价等的影响（营收同比增加53.6%至24.6亿元，毛利率同比下滑12pcts至28.8%）；其他半导体设备增加稳健，一起毛利率水平优于其他事务，反映出产品附加价值高的特色（营收同比增加21%至11.4亿元，毛利率同比上升1.2pcts至59.3%）。

  出资主张：根据公司公告，结合事务开展的新趋势和在手订单（到2024年9月30日，公司在手订单总金额为67.6亿元），公司预期2025年有望完结盈余收入65-71亿元。新产品开辟方面，ALD设备部分完结验证、ArF涂胶显影设备和PECVD设备进入验证。产能方面，公司在上海临港的研制与制作中心已于2024年10月正式建成投产，两座厂房规划产能达百亿。归纳以上要素，咱们小幅上调对公司2025-26年猜测EPS至3.3元/3.91元（原为3.19元/3.79元），给予2027年猜测EPS4.22元。结合可比公司2025年EPS共同预期均匀值44倍（获益国产算力建造需求预期有所上移），咱们给予公司40倍的2025年猜测PE（反映2024年高基期根底下公司盈余生长或逊于同业均匀），对应目标价132元（原为125元），保持“增持”评级不变。